Acciones de ABNB: Manténgase alejado de las acciones sobrevaloradas de Airbnb

Es realmente increible cuan lejos Airbnb (NASDAQ:ABNB) las acciones se han recuperado en tan poco tiempo.

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Airbnb se hizo pública el 10 de diciembre a 68 dólares. Menos de cuatro meses después, cotiza a 182 dólares.

Eso es un excelente rendimiento del 167% en menos de cuatro meses. Sí, un «pop» del 112% en el primer día representa una parte de las ganancias, y la mayoría de los inversores no podrían comprar a ese precio de 68 dólares. Pero incluso con el cierre del primer día de $ 145, las acciones de ABNB todavía han tenido un rendimiento superior al 25%.

Es un mitin que no creo que tenga mucho sentido. Y es un repunte que creo que está impulsado por factores a corto plazo.

Cuando se trata de acciones de crecimiento, recomiendo repetidamente a los inversores que adopten una visión a largo plazo. De hecho, di precisamente ese consejo incluso durante lo peor de la ola de ventas impulsada por la pandemia del año pasado.

El objetivo de la inversión de crecimiento es ver dónde estará el negocio dentro de unos años. No es para quedar atrapado en lo que está sucediendo este año, o en qué múltiplo podría estar cotizando la acción en relación con los resultados finales. Estamos mirando hacia adelante.

El problema con las acciones de Airbnb es que el futuro no es tan brillante como sugiere este repunte y una valoración monstruosa. ABNB puede ser una compra decente al precio correcto, pero estamos muy, muy lejos del precio correcto.

El comercio de reapertura

En 2020, los «ganadores de la pandemia» estaban de moda. La compra comenzó con los claros ganadores a corto plazo, como los fabricantes de equipos de protección personal (EPI). Luego pasó a nombres de «trabajo desde casa», empresas de comercio electrónico y otras empresas que realmente se beneficiarían de los efectos de la nueva pandemia de coronavirus.

En 2021, la mayoría de esas acciones se vendieron, porque los inversores ven normalidad en el horizonte. Las vacunas están aquí, las hospitalizaciones están disminuyendo y la recuperación está en camino. Hemos visto lo que comúnmente se llama «el comercio de reapertura». Las acciones y los sectores (piense en las acciones minoristas físicas o de cruceros) que fueron aplastados en 2020 están repuntando este año.

A primera vista, este comercio tiene sentido. Y, de hecho, en bastantes casos lo hace. Por ejemplo, muchos ganadores de una pandemia no necesariamente iban a ver mejorar los resultados de 2020. Iban a atraer clientes que se quedarían incluso una vez que volviera la normalidad.

Y para algunos perdedores, 2020, en el gran esquema de las cosas, es solo un pasaje. Si la empresa vuelve a su tendencia anterior a la pandemia, la valoración de esa empresa debería hacer aproximadamente lo mismo.

ABNB parece un ganador lógico de la reapertura comercial. El repunte desde la oferta pública inicial (OPI) sugiere que los inversores lo ven de esa manera. Los viajes volverán, y tal vez a lo grande. Airbnb parece estar listo para obtener resultados extraordinarios en la segunda mitad de este año y en 2022.

El problema a largo plazo de las acciones de ABNB

Pero, de nuevo, consideremos a largo plazo.

Al hacerlo, vemos que la pandemia crea una serie de problemas importantes para Airbnb, problemas que no terminarán cuando, afortunadamente, lo haga la pandemia.

Por ejemplo, estamos viendo señales de un éxodo fuera de las ciudades. Los alquileres en San Francisco se han reducido en un tercio.

Eso no es bueno para el suministro. De hecho, Airbnb ya se ha alejado de los destinos urbanos. Pero en esos mercados, la competencia es mucho más dura, con rivales que incluyen no solo otras plataformas en línea, sino también operadores locales arraigados.

Muchos de esos mercados también son estacionales. Los turistas visitan la ciudad de Nueva York en todas las épocas del año. Ese no es el caso del norte del estado de Nueva York o la costa de Jersey.

De hecho, Airbnb tuvo que hacerlo bien simplemente para evitar problemas financieros importantes. Déle crédito a la empresa por la capacidad de eludir ese problema a corto plazo. Pero al mismo tiempo, comprenda que la perspectiva a largo plazo aquí no es exactamente la que era.

Una valoración increíble

Eso es un problema en esta valoración. Airbnb tiene ahora una capitalización de mercado muy superior a los 100.000 millones de dólares.

De hecho, si combina las capitalizaciones de mercado de las tres compañías hoteleras más grandes, e incluso si agrega su deuda (para calcular lo que se conoce como valor empresarial), todavía valen menos que Airbnb en este momento.

Desde una perspectiva, eso podría tener algún sentido. Airbnb en realidad tiene más unidades disponibles para alquilar, con una estimación de terceros de unos 5,4 millones de anuncios.

Pero esos listados no son habitaciones de hotel. No están disponibles los 365 días del año. Y Airbnb, en relación con el precio total pagado (la mayor parte del cual no se contabiliza como ingresos de Airbnb), tiene márgenes más bajos que esas cadenas de hoteles.

En ese contexto, la valoración es insostenible. Sugiere que Airbnb dominará el negocio del alojamiento en una medida nunca antes vista.

Incluso si ignora el hecho de que las cadenas hoteleras tienen una tendencia a largo plazo de rentabilidad significativa, mientras que Airbnb actualmente registra pérdidas, la valoración relativa no parece tener mucho sentido. Las ganancias que obtendrá Airbnb son en el futuro y deben descontarse. Sin embargo, las acciones de ABNB tienen un precio como si ya fuera, de lejos, el líder del mercado.

Ese simplemente no es el caso. Y cuando los inversores dejen de centrarse en la fuerza que puede llegar durante los próximos dos trimestres y, en cambio, miran los riesgos que seguirán en los años siguientes, ese precio cambiará. No será para mejor.

En la fecha de publicación, ni Matt McCall ni el miembro del personal de investigación de InvestorPlace responsable principal de este artículo tenían (directa o indirectamente) ninguna posición en los valores mencionados en el artículo.

Matthew McCall dejó Wall Street para ayudar realmente a los inversores, introduciéndolos en las tendencias más grandes y revolucionarias del mundo ANTES que nadie. Haga clic aquí para ver lo que Matt tiene bajo la manga ahora.