Acciones de IDEX: la ideanomía no vale la suma de sus partes

Ideanomía (NASDAQ:IDEX) anunció el 31 de marzo en su presentación de resultados y en su conferencia telefónica que ahora tiene $ 330 millones en el banco. Esto es significativo ya que a finales de 2020 tenía solo 165,7 millones de dólares. Por lo tanto, ha duplicado su efectivo a través de aumentos de capital en tres meses. Como resultado, el efectivo representa aproximadamente el 26% de las acciones de IDEX. La compañía ahora está lista para emprender una borrachera de adquisiciones.

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De hecho, el director financiero John McCarthy dijo lo mismo en la conferencia telefónica. Dijo que su efectivo es «una gran reserva de capital para invertir en nuestro negocio de vehículos eléctricos». Parte del efectivo se utilizará para «apoyar … el crecimiento orgánico» y el resto se utilizará para el «crecimiento activo de fusiones y adquisiciones».

Mezcla de inversiones Hodge Podge

En otras palabras, espere que las acciones de IDEX se conviertan en una mezcolanza aún más complicada. Incluye el 100% de la propiedad de empresas de vehículos eléctricos (VE), así como negocios financieros distintos de vehículos eléctricos y participaciones parciales en empresas.

Por ejemplo, parece que la mayor parte del flujo de caja real provendrá de su negocio de tecnología de títulos de propiedad inmobiliaria Timios, recientemente adquirido. Aparentemente, la compañía obtiene $ 60 millones en ingresos, pero la gerencia aún tiene que decir qué tan rentable es en realidad. Sin embargo, da la impresión de que están contando con esta inversión de $ 40 millones para proporcionar un flujo de caja real al grupo.

Pero, ¿qué tiene que ver esta empresa con los vehículos eléctricos? No mucho, si acaso. La compañía dice que es parte de una división de fintech y negocios de capital financiero disruptivo. Pero eso no tiene sentido para cualquiera que piense que esta acción es una inversión en vehículos eléctricos.

Esto hará que las acciones de IDEX sean difíciles de valorar. Suponiendo que la mayoría de las empresas de vehículos eléctricos se encuentran en una etapa relativamente temprana y no tienen buenos ingresos y flujo de efectivo, significa que su valor está en el futuro. Probablemente por eso Ideanomics compró Timios, la compañía de títulos de propiedad y fideicomiso. Su flujo de caja constante ayudará a suavizar la quema de efectivo de las otras empresas.

No hay nada de malo en esto, excepto que hace que las acciones sean un perro callejero, por así decirlo, de inversiones en vehículos eléctricos y no eléctricos. Y no olvide que se supone que las acciones de IDEX no son un fondo mutuo o un fondo de capital privado. Ahora es una sociedad de cartera que cotiza en bolsa, un conglomerado, por así decirlo, pero no una empresa de vehículos eléctricos enfocada.

Qué hacer con las acciones de IDEX

Espere que la situación se complique aún más a medida que Ideanomics emite acciones y paga en efectivo por participaciones totales y parciales en más empresas de vehículos eléctricos y no eléctricos. En el mejor de los casos, el valor de las tenencias aparecerá claro en un período de dos años, o quizás de tres años a partir de ahora. Es probable que eso ocurra cuando las diversas participaciones de la empresa comiencen a generar ingresos y / o flujo de caja significativos.

Por lo tanto, esté preparado para conservar las acciones de IDEX a largo plazo. Por las razones que mencioné anteriormente, la mayoría de los analistas de Seeking Alpha que han escrito sobre las acciones de IDEX en los últimos seis meses son neutrales o bajistas.

Por ejemplo, un analista intentó hacer un análisis de suma de las partes (SOTP) de las acciones de IDEX. Su conclusión fue:

“Ideanomics podría ver la canasta de inversiones y adquisiciones valorada en ~ $ 600 millones, aproximadamente la mitad de la valoración general actual, con Timios y WAVE como los dos mayores contribuyentes de valor a la empresa”.

También pronosticó que la compañía podría producir otros $ 600 millones en valor a partir de sus activos actuales. Pero eso simplemente haría que el SOTP vuelva a su valor de mercado actual de $ 1.2 mil millones. Eso no es un respaldo rotundo.

En resumen, sospecho que la mayoría de los inversores de valor querrán esperar hasta que haya un elemento de negociación claro. Esperarán hasta que las acciones de IDEX caigan o el valor de mercado en comparación con sus activos subyacentes parezca ofrecer un margen de seguridad. Ahora mismo, no veo esa situación.

En la fecha de publicación, Mark R. Hake no tenía una posición larga o corta en ninguno de los valores de este artículo.

Mark Hake escribe sobre finanzas personales en mrhake.medium.com y ejecuta la Guía de valor de rendimiento total que puede revisar aquí.