Acciones de MARA: La historia de Bitcoin de Marathon se enfrenta a algunas preguntas serias

Maratón Digital (NASDAQ:MARA) ha sido uno de los mayores ganadores del año pasado. Increíblemente, en los últimos 12 meses, las acciones de MARA han subido más del 12.000%. Algo de eso se debe a la caída de las acciones durante marzo de 2020, por supuesto. Pero la carrera ha sido increíble independientemente. Recientemente, en noviembre, las acciones de MARA se vendieron por $ 2. Ahora está en los altos $ 40.

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El motivo de la recuperación es bastante claro: Bitcoin (CCC:BTC-USD) está de vuelta. El año pasado, la estrella de la criptografía se había atenuado un poco. Pero ahora, con acciones agresivas del banco central para impulsar la economía, los comerciantes temen la inflación y están comprando activos como Bitcoin como cobertura. Marathon Digital, una empresa minera de Bitcoin, se ha beneficiado naturalmente del cambio abrupto de sentimiento. Sin embargo, los especuladores se han adelantado a sí mismos en las acciones de MARA.

Marathon sigue siendo una operación minúscula

A juzgar por el precio de las acciones y la capitalización del mercado, se le perdonará por pensar que Marathon Digital es una fuerza importante en el mundo de las criptomonedas. Sin embargo, no lo es.

En el cuarto trimestre de 2020, Marathon generó solo 157 Bitcoins. Eso no es nada, para ser claros, pero tampoco es mucho en el gran esquema de las cosas. Incluso a un precio de $ 50,000, eso es menos de $ 8 millones en ingresos si Marathon hubiera vendido todas las monedas en el mercado abierto.

Durante ese mismo trimestre, además de los costos operativos normales y los gastos generales, Marathon sufrió una pérdida de $ 1.2 millones por la depreciación del servidor, un deterioro de $ 871,000 en equipos de minería y un gasto de casi $ 1 millón por mantenimiento del servidor.

Eso da una idea de cuánto de los ingresos de la minería se consumen solo para mantener funcionando el equipo informático. En total, Marathon registró una gran pérdida operativa durante el trimestre.

La compañía busca resolver este problema comprando muchas más unidades mineras y finalmente logrando una escala operativa real. Veremos si eso funciona a su debido tiempo, pero hasta ahora, el modelo de negocio no ha demostrado su eficacia.

No te olvides de la dificultad minera

Los alcistas pueden rechazar esa preocupación anterior. Claro, Marathon aún no está generando suficientes ingresos. Pero, ¿no cambiará eso una vez que la compañía tenga todos sus equipos de minería nuevos instalados a finales de este año? De hecho, no, no necesariamente.

Uno de los problemas con Marathon (y otras acciones mineras de Bitcoin) es la dificultad de la minería. Los mineros dedican potencia informática a resolver acertijos criptográficos. Cuando un grupo minero tiene éxito, obtiene el premio.

Como sabrá, todos los días se genera una cierta cantidad de Bitcoin. Esta cifra no cambia, independientemente de la potencia informática que se dedique a la tarea. Más bien, la dificultad de los rompecabezas se ajusta para hacer que la minería sea más o menos difícil. En las proyecciones de Marathon, hay una gran historia. Dedique mucho más poder de cómputo a la situación, y ganará mucho más cripto.

Sin embargo, en el mundo real, Marathon no es el único actor económico. Con el precio de Bitcoin subiendo significativamente en los últimos meses, muchos consorcios mineros están dedicando más recursos a sus operaciones. A medida que todos amplíen sus capacidades de minería, se producirán rendimientos decrecientes. Después de todo, la velocidad a la que se acuñan los nuevos Bitcoins no va a cambiar.

Si Marathon fuera el único productor que aumenta su potencia minera, tendría una oportunidad de oro para obtener una ganancia inesperada en este momento. Pero, en cambio, es probable que sus inversiones se vean compensadas a medida que otros grupos mineros adopten un comportamiento similar.

El comercio, no la minería, impulsará el precio de las acciones

En el cuarto trimestre, recordará, Mara generó 157 Bitcoins a partir de operaciones mineras. Eso no es suficiente para mover la aguja. Por lo tanto, la administración ideó inteligentemente una forma de solucionar ese problema. En cambio, compró una tonelada de Bitcoins en el mercado abierto. Mara emitió un montón de sus acciones al público. Luego, a su vez, utilizó ese capital recién obtenido para salir y comprar 4.813 Bitcoins a un precio promedio de $ 31.000 cada uno.

Hasta ahora, esto parece un gran movimiento por parte de la gerencia. A juzgar por la acción del precio de Bitcoin posterior, la compañía tiene una gran ganancia no realizada en esa transacción. Si Bitcoin sigue subiendo, las acciones de MARA deberían ir con él. Si bien extraer aproximadamente 150 Bitcoins por trimestre no hará mucho por los accionistas, poseer casi 5,000 Bitcoins en un rugiente mercado alcista de criptomonedas es otra cuestión.

Dicho esto, si la gran mayoría del valor de Marathon proviene de simplemente comprar Bitcoin en el mercado abierto y esperar que el precio suba, debe preguntarse si es mejor poseer esto en lugar de un fondo de Bitcoin dedicado como Confianza de Bitcoin en escala de grises (OTCMKTS:GBTC). Las acciones de GBTC le brindan exposición a un aumento en el precio de Bitcoin sin tener que preocuparse por la minería, los costos operativos, la asignación de capital de administración y el resto.

Veredicto de acciones de MARA

Este es un poco extraño. El modelo de negocio declarado de Marathon (extraer Bitcoins y venderlos para obtener ganancias) hasta ahora no ha funcionado. Sin embargo, al comprar una tonelada de Bitcoin y mantenerlo en su balance, se ha convertido efectivamente en una especulación en el mercado de criptomonedas en general.

Mientras Bitcoin siga subiendo, las acciones de MARA probablemente lo acompañarán. Sin embargo, personalmente prefiero expresar esa apuesta con algo como futuros de GBTC o Bitcoin. Soy escéptico de que el negocio de la minería alguna vez genere ganancias significativas. Como tal, si desea apostar por un precio de Bitcoin más alto, existen formas menos complicadas de hacerlo.

En la fecha de publicación, Ian Bezek no tenía (ni directa ni indirectamente) ninguna posición en los valores mencionados en este artículo.

Ian Bezek ha escrito más de 1,000 artículos para InvestorPlace.com y Seeking Alpha. También trabajó como analista junior para Kerrisdale Capital, un fondo de cobertura de $ 300 millones con sede en la ciudad de Nueva York. Puede comunicarse con él en Twitter en @irbezek.