¿Cuánto tiempo más puede mantenerse fuerte la rupia?

inversiónDe hecho, las primas a corto plazo aumentaron por encima del 10% anual tanto a fines de marzo de 2020 como en 2021.

Tratar de identificar puntos de inflexión en los mercados es la máxima tontería, pero en un fin de semana largo de vacaciones con restricciones para salir aumentando, y después de algunos cócteles, la mente se vuelve hacia cosas temerarias, y una que resolvió hoy fue la pregunta anterior. : ¿Cuánto tiempo más puede mantenerse fuerte la rupia? Si bien en los últimos meses, la rupia se ha atascado en rangos estrechos (primero 73 a 74,50 entre septiembre y diciembre del año pasado, y luego 72,50 a 73,50 durante el primer trimestre calendario de este año), la aparente «estabilidad» es engañosa. Lo más importante es que la volatilidad al contado, aunque todavía baja, acaba de superar su promedio de 100 días; la última vez que sucedió fue a fines de marzo de 2020, al comienzo de la pandemia y el último colapso de la rupia.

Sin duda, esto podría, al menos en parte, estar relacionado con problemas de liquidez relacionados con el cierre del ejercicio. De hecho, las primas a corto plazo aumentaron por encima del 10% anual tanto a fines de marzo de 2020 como en 2021. Sin embargo, la diferencia es que, en 2020, el RBI intervino para evitar que la rupia se debilitara drásticamente, comprando dólares al contado desesperadamente ya que la inyección de liquidez era la necesidad de la hora. Hoy, con fuertes entradas, el RBI necesita evitar la apreciación de la rupia, pero simplemente comprar dólares entrantes al contado no es suficiente, ya que la liquidez del mercado ya es excesiva y la inflación amenaza con precios del petróleo mucho más altos; por lo tanto, durante los últimos meses, RBI ha estado interviniendo comprando los forwards. Este dispositivo también parece estar llegando a sus límites, con las primas en aumento y, según los informes, RBI ha acumulado alrededor de $ 50 mil millones en el futuro.

Y luego, por supuesto, está el mercado NDF, que ha estado disfrutando / impulsando la incertidumbre. El diferencial a 1 mes se está ejecutando en alrededor de 10 paise todos los días durante el último mes más o menos, lo que deja en claro que, a pesar de las fuertes entradas, existe una continua especulación contra la rupia. El gráfico adjunto muestra que la rupia, que cayó repentinamente a principios de la semana pasada, se recuperó con fuerza desde una línea de soporte técnico a mediano plazo que comenzó cuando la rupia cayó bruscamente a cerca de 77 al comienzo de la pandemia.

Si bien todavía tiene que cruzar una resistencia más reciente (pero aún razonablemente larga), parece que la tendencia alcista a largo plazo permanece intacta, impulsada por la enorme liquidez global y las tasas de interés internas razonablemente firmes. Una vez más, RBI ha reconfirmado recientemente su rango objetivo de inflación como 4% con una banda de 2% a cada lado, lo que sugiere que si la inflación continúa fuerte, y ahora hay muchos analistas globales que piden precisamente eso, RBI puede verse obligado a subir las tasas de interés en poco tiempo. Si bien esto sería negativo para las acciones, puede, dependiendo del sentimiento global, fortalecer las piernas bajo la tendencia alcista.

Durante el año pasado, la rupia ya se ha fortalecido alrededor del 4% frente al dólar, mientras que la mayoría de las monedas de los mercados emergentes se han mantenido estables o algo más débiles. Y, en cualquier caso, la tendencia se está volviendo algo anticuada: ya ha durado 338 días, lo que es poco menos que el período promedio de fortaleza de la rupia desde 2014 (354 días). Dada la naturaleza delicada del equilibrio, cualquier nueva fuerza desestabilizadora: un pobre BJP en las elecciones de Bengala Occidental, por ejemplo, o un aumento más agudo del Covid en Mumbai y otras ciudades que abren las perspectivas de otro bloqueo, o, por supuesto, algún desconocido. desconocido, podría perforar el rally.

Como muestra el gráfico adjunto, la rupia no tiene que caer demasiado por debajo de 74 para abrir 75 y peor. Dado que las primas han vuelto casi a la normalidad, los importadores deberían aumentar sus coberturas. Si la volatilidad al contado continúa aumentando y el diferencial NDF se mantiene en dos dígitos, los exportadores podrían reprimirse en otras coberturas inmediatas.

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