El mercado de valores vence al virus

El mercado realmente no se preocupa por el nivel de infecciones, y si bien hay un par de sesiones que presencian un declive en el Sensex, ha vuelto a los negocios.El mercado realmente no se preocupa por el nivel de infecciones, y si bien hay un par de sesiones que presencian un declive en el Sensex, ha vuelto a los negocios.

El año fiscal 21 fue un año pésimo desde el punto de vista económico, y aunque se están haciendo los ruidos correctos sobre la llamada recuperación, ninguno de ellos es convincente. Había pasado un año completo y la respuesta estatal a la infección por virus ha sido la misma: anunciar un cierre. Da la sensación de estar haciendo algo, ya que evita que todo suceda. Pero ha habido un factor resplandeciente en este año de pesimismo y fatalidad, y ese es el mercado de valores.

Los nuevos máximos que se han alcanzado pueden ser difíciles de explicar, pero está ahí para que todos lo vean y desde un nivel de 29.468 en marzo de 2020, se ha logrado una ganancia del 70%. Por lo tanto, a medida que la economía colapsaba y el virus se propagaba, si uno se sentara e invirtiera en Sensex en marzo, las ganancias habrían sido asombrosas. Y lo sorprendente es que ha habido justificaciones para lo mismo por parte de los impulsores del mercado, que incluyen a India Inc y los expertos del mercado de valores que nos hablan a diario.

Podría decirse que el nivel de marzo de 2020 fue bajo debido al anuncio del bloqueo a nivel nacional. Pero el Sensex se recuperó y alcanzó el nivel de 32,400 en mayo, que fue cuando el bloqueo fue severo y el problema de los migrantes estaba en primer plano. Una vez que se anunció el desbloqueo, incluso cuando aumentaron los casos de infección, el mercado fue impermeable a estos números y superó los 38,000 en agosto, ya que el promedio móvil de siete días de infecciones llegó a 74,000 ese mes. Hubo una especie de estancamiento nervioso en septiembre cuando los casos alcanzaron su punto máximo por encima de los 80.000. Desde entonces, el número de casos se redujo y el Sensex promedió 50.000 en marzo, ya que el promedio móvil en la última semana volvió a un nuevo pico de más de 60.000.

Claramente, el número de infecciones tuvo poco que ver con los movimientos del mercado de valores. El coeficiente de correlación entre las dos variables fue +0,24, y si bien el nivel fue bajo, el signo positivo es lo que trastorna la racionalidad. Está claro que el mercado realmente no se preocupa por el nivel de infecciones, y si bien hay un par de sesiones que presencian un declive en el Sensex, está de vuelta en el negocio; es prospectivo.

Cuando se anunció el cierre y el mercado bajó, nunca se sabía cómo iban a ir las cosas. El indicador rápido que estaba disponible antes de que aparecieran los resultados corporativos y las estimaciones del PIB se relacionaban con la recaudación de impuestos, que eran pésimas ya que ninguna actividad significaba que no había ingresos para el gobierno. Los resultados corporativos se dieron a conocer en agosto y estos apuntaban a la baja. Sin embargo, los mercados fueron positivos. La fuerte caída del PIB tampoco dio lugar a ninguna corrección y, aunque septiembre se mantuvo más o menos sin cambios, los ánimos seguían imperturbables. Desde entonces, ha habido un movimiento ascendente que culminó en el nivel de 50.000 en marzo.

Si uno intentara racionalizar estos movimientos, debe ubicarse en el contexto de las perspectivas de futuro. Aquí es donde el idioma hablado por India Inc durante el anuncio de sus resultados y los incansables consejos dados en los medios de comunicación sobre diversos sectores y acciones marcan la diferencia. De hecho, los expertos en los mercados son realmente creadores de mercado, ya que mantienen el ánimo y siempre son positivos. Esto se racionaliza por el crecimiento de las ganancias que se compara con el precio y la brecha proporciona margen para el aumento de precios. Este no es solo un fenómeno indio, sino también mundial, ya que todos los mercados de valores han funcionado de la misma manera. Se discuten muchas tonterías relacionadas con la forma de la recuperación, los mercados de valores avanzan cómodamente y, al final del día, los dos se refuerzan mutuamente. Así como existe la explicación de que la recuperación en forma de K o en forma de V está impulsando el mercado, los expertos del otro lado utilizan los movimientos del mercado para justificar la opinión de que la recuperación es inminente.

En India, al menos una parte del aumento de los índices podría atribuirse a la disminución de los casos de infección. Pero en los EE. UU., Los mercados obtuvieron buenos resultados a pesar del aumento de los niveles de infección, ya que otros dos factores influyeron. El primero fue el resultado de las elecciones estadounidenses y el segundo fueron las perspectivas de crecimiento de la economía que se revisaron al alza. Esto fue contemporáneo con la creación de la vacuna, que trajo mucha esperanza y ganancias en el mercado, y este pensamiento todavía está impulsando los mercados en todas partes. La segunda ola en Europa fue bastante severa y las respuestas fueron similares con el anuncio de cierres. Pero los mercados siguieron adelante.

¿A dónde irá el mercado? Los resultados del primer trimestre de las empresas fueron pesimistas con la caída de las ventas y los beneficios. El segundo trimestre vio caer las ventas, pero las ganancias aumentaron, ya que las empresas recortaron costos, especialmente los costos laborales. El tercer trimestre registró un crecimiento marginal en las ventas, pero las ganancias continuaron aumentando, lo que dio una sensación de fuerte recuperación. El cuarto trimestre probablemente será una repetición del cuarto trimestre con un mejor crecimiento de las ventas debido al bajo efecto base del cuarto trimestre del año fiscal 2020. Los anuncios de bloqueos localizados sacuden el mercado, pero en realidad no cambian de dirección durante más de unas pocas sesiones. El mercado está impulsado más por los números de vacunación y los indicadores de alta frecuencia, como cobros de GST, PMI, facturas de e-way, etc. Por lo tanto, parece poco probable que el Sensex se deslice demasiado durante un período prolongado de tiempo.

De hecho, los resultados corporativos serán más que positivos en los dos primeros trimestres del año fiscal 22, lo que es una buena noticia para el mercado. Habría desequilibrios sectoriales ya que los segmentos de servicios seguirán viéndose afectados negativamente. Pero el Sensex está dominado por las acciones de primera clase en los sectores de fabricación y TI.

Curiosamente, durante todo el año, los mercados no se entusiasmaron demasiado con las políticas gubernamentales, ya que la serie de anuncios realizados durante la campaña de Atmanirbhar Bharat generó una respuesta indiferente. Lo mismo ocurrió con el Presupuesto de la Unión. Por lo tanto, parece haber más fe depositada en el sector privado y los espíritus animales que en las políticas del gobierno, lo cual es una sorpresa. ¡Pero la historia de este año del mercado de valores ha sido una de las sorpresas sin duda!

El autor es el economista jefe de CARE Ratings y el autor de ‘Hits & Misses: The Indian Banking Story’. Las vistas son personales

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