La economía mundial corre el riesgo de ‘divergir peligrosamente’ incluso cuando el crecimiento está en auge

La economía mundial está en camino de su crecimiento más rápido en más de medio siglo este año, sin embargo, las diferencias y deficiencias podrían impedirle alcanzar sus alturas prepandémicas en el corto plazo.

Estados Unidos lidera la carga en la reunión virtual semestral del Fondo Monetario Internacional de esta semana, bombeando billones de dólares de estímulo presupuestario y reanudando su papel de guardián de la economía global tras la derrota del presidente Joe Biden del presidente estadounidense Donald Triunfo. El viernes trajo noticias del mes más importante para la contratación desde agosto.

China también está haciendo su parte, aprovechando su éxito en la lucha contra el coronavirus el año pasado, incluso cuando comienza a retirar parte de su ayuda económica.

Sin embargo, a diferencia de las secuelas de la crisis financiera de 2008, la recuperación parece desequilibrada, en parte porque el lanzamiento de vacunas y el apoyo fiscal difieren entre fronteras. Entre los rezagados se encuentran la mayoría de los mercados emergentes y la zona del euro, donde Francia e Italia han ampliado las restricciones a la actividad para contener el virus.

«Si bien las perspectivas han mejorado en general, las perspectivas divergen peligrosamente», dijo la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, la semana pasada. “Las vacunas aún no están disponibles para todos y en todas partes. Demasiadas personas continúan enfrentando la pérdida de empleos y el aumento de la pobreza. Demasiados países se están quedando atrás «.

El resultado: podrían pasar años para que algunas partes del mundo se unan a Estados Unidos y China para recuperarse por completo de la pandemia. Para 2024, la producción mundial seguirá siendo un 3% más baja que la proyectada antes de la pandemia, y los países que dependen del turismo y los servicios serán los que más sufrirán, según el FMI.

La disparidad se refleja en el nuevo conjunto de predicciones inmediatas de Bloomberg Economics, que muestra un crecimiento global de alrededor del 1,3% trimestre a trimestre en los primeros tres meses de 2021. Pero mientras EE. UU. Está rebotando, Francia, Alemania, Italia, el Reino Unido y Japón se están contrayendo. . En los mercados emergentes, Brasil, Rusia e India están siendo claramente superados por China.

Para todo el año, Bloomberg Economics prevé un crecimiento del 6,9%, el más rápido en registros que se remontan a la década de 1960. Detrás de la optimista perspectiva: una amenaza de virus cada vez menor, el estímulo estadounidense en expansión y billones de dólares en ahorros acumulados.

Mucho dependerá de la rapidez con la que los países puedan inocular a sus poblaciones con el riesgo de que cuanto más tarde, mayor será la probabilidad de que el virus siga siendo una amenaza internacional, especialmente si se desarrollan nuevas variantes. El Vaccine Tracker de Bloomberg muestra que mientras Estados Unidos ha administrado dosis equivalentes a casi una cuarta parte de su población, la Unión Europea aún no ha alcanzado el 10% y las tasas en México, Rusia y Brasil son inferiores al 6%.

“La lección aquí es que no hay compensación entre crecimiento y contención”, dijo Mansoor Mohi-uddin, economista jefe del Bank of Singapore Ltd.

El exfuncionario de la Reserva Federal, Nathan Sheets, dijo que espera que Estados Unidos utilice las reuniones virtuales de esta semana del FMI y el Banco Mundial para argumentar que ahora no es el momento para que los países retrocedan en la asistencia a sus economías.

Es un argumento que se dirigirá principalmente a Europa, particularmente a Alemania, con su larga historia de rigor fiscal. El fondo de recuperación conjunto de la UE de 750 mil millones de euros ($ 885 mil millones) no comenzará hasta la segunda mitad del año.

Estados Unidos tendrá dos cosas a su favor al presentar su caso, dijo Sheets: una economía nacional fortalecida y un líder respetado internacionalmente de su delegación en la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, que no es ajena a las reuniones del FMI desde su época como presidenta de la Fed.

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Pero la economía más grande del mundo podría encontrarse a la defensiva en lo que respecta a la distribución de vacunas después de acumular suministros masivos para sí misma. “Escucharemos surgir un alboroto durante estas reuniones por un acceso más equitativo a las vacunas”, dijo Sheets, quien ahora es el jefe de investigación económica global en PGIM Fixed Income.

Y aunque la economía en auge de Estados Unidos indudablemente actuará como un motor para el resto del mundo al absorber las importaciones, también podría haber algunas quejas sobre los mayores costos de endeudamiento del mercado que trae el rápido crecimiento, especialmente de las economías que no son tan saludables.

“El estímulo de Biden es un arma de dos filos”, dijo el ex economista jefe del FMI Maury Obstfeld, quien ahora es investigador principal del Instituto Peterson de Economía Internacional en Washington. El aumento de las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos “endurece las condiciones financieras mundiales. Eso tiene implicaciones para la sostenibilidad de la deuda de los países que se endeudaron más para combatir la pandemia ”.

El economista jefe de JPMorgan Chase & Co., Bruce Kasman, dijo que no había visto una brecha tan amplia en 20 a 25 años en el desempeño superior esperado de Estados Unidos y otros países desarrollados en comparación con los mercados emergentes. Eso se debe en parte a las diferencias en la distribución de la vacuna. Pero también depende de las decisiones de política económica que estén tomando varios países.

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Habiendo reducido principalmente las tasas de interés y comenzado programas de compra de activos el año pasado, los bancos centrales se están dividiendo y algunos de los mercados emergentes comienzan a subir las tasas de interés debido a la aceleración de la inflación o para evitar que el capital fluya. Turquía, Rusia y Brasil aumentaron los costos de los préstamos el mes pasado, mientras que la Fed y el Banco Central Europeo dicen que no lo harán por mucho tiempo todavía.

Rob Subbaraman, jefe de investigación de mercados globales de Nomura Holdings Inc. en Singapur, considera que Brasil, Colombia, Hungría, India, México, Polonia, Filipinas y Sudáfrica corren el riesgo de aplicar políticas demasiado flexibles.

“Con los principales bancos centrales de los mercados desarrollados experimentando sobre qué tan calientes pueden hacer funcionar las economías antes de que la inflación se convierta en un problema, los bancos centrales de los mercados emergentes deberán ser más cuidadosos para no quedarse atrás de la curva, y probablemente necesitarán liderar, en lugar de seguir, su contrapartes del mercado desarrollado en el próximo ciclo de subida de tipos ”, dijo Subbaraman.

En un video para clientes del 1 de abril, Kasman resumió el panorama económico global de esta manera: «Condiciones de tipo boom con divergencias bastante amplias».