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La multiplicación de las medidas enérgicas no ha impedido que las inversiones lleguen a China

Venta de acciones canceladas. Modelos de negocio arruinados. Los magnates de la tecnología se ponen manos a la obra. Apenas pasa un día sin más noticias sobre el alcance cada vez mayor de la represión de Beijing contra la empresa privada.

Sin embargo, el dinero de todo el mundo continúa fluyendo hacia China continental, testimonio de su atracción gravitacional sobre los inversores globales y la confianza a largo plazo en su economía.

En medio de la agitación en los mercados, los inversores extranjeros han aumentado sus tenencias de acciones en Shanghai y Shenzhen todos los meses desde noviembre a través de enlaces comerciales, según cálculos de Bloomberg basados ​​en datos de la bolsa de valores de Hong Kong.

Fue entonces cuando se esperaba que comenzaran a retirarse, ya que las autoridades bloquearon la oferta pública inicial de Ant Group Co., lo que marcó el comienzo del ataque regulatorio.

Las compras se duplicaron con creces el mes pasado en comparación con julio, y es una situación similar en el mercado de bonos de China. Lejos de rehuir, los inversores internacionales que buscan un rendimiento adicional han aumentado sus carteras de deuda pública denominada en yuanes hasta un récord, según datos del banco central hasta julio.

Por cada experto que declara los peligros de invertir dinero en activos chinos, hay otro listo para «comprar la caída». Lo que impulsa esta opinión es que, a pesar de todo el dolor y la interrupción a corto plazo, la campaña del presidente Xi Jinping por la «prosperidad común» podría ayudar a China a mantener una expansión a más largo plazo.

“Creemos que las regulaciones recientes están dirigidas a simplificar la estructura futura del crecimiento económico hacia un crecimiento de mayor calidad y un crecimiento más equilibrado”, dijo Chris Liu, gerente senior de cartera de acciones de China en Invesco Hong Kong Ltd. con el mundo desarrollado después de años de supervisión regulatoria flexible «.

Sin duda, los inversores han sufrido pérdidas significativas este año y es posible que haya más por delante.

El índice de referencia CSI 300 de la nación ha bajado aproximadamente un 16% desde su máximo de febrero, lo que lo convierte en uno de los indicadores principales de peor desempeño en Asia este año. Y la medida en julio de convertir la tutoría en un sector sin fines de lucro provocó ondas de choque que borraron $ 1 billón del valor de las acciones chinas a nivel mundial.

Incluso durante este tramo de entradas de 10 meses, ha habido fuertes períodos de reversión, según cálculos de Bloomberg basados ​​en datos de la bolsa de valores de Hong Kong. Si bien los inversores extranjeros compraron 26.900 millones de yuanes (4.200 millones de dólares) en acciones de China continental en agosto, la mayor cantidad en tres meses, vendieron 11.000 millones de yuanes netos el 19 y el 20 de agosto.

La descarga se produjo en medio de indicios de que la Reserva Federal podría comenzar a reducir el estímulo y una gran cantidad de comentarios e informes en los medios estatales de China que piden una supervisión más estricta para proteger a los consumidores.

Los analistas de Everbright Securities Co., incluida Annie Mak, dijeron que esto es ilustrativo de los riesgos que persisten, a pesar de que esperan que el crecimiento de las ganancias corporativas continúe respaldando al mercado.

El CSI 300 se cotiza ahora cerca del índice más bajo frente al índice S&P 500 desde 2007, según muestran los datos de Bloomberg, lo que respalda la perspectiva de más compras.

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Después de dos meses de retiros, los flujos hacia los fondos cotizados en bolsa relacionados con la renta variable centrados en China también se han vuelto positivos. El regreso al mercado de fondos influyentes como Ark Investment Management de Cathie Wood ha respaldado aún más el sentimiento.

Los flujos hacia los fondos pasivos centrados en Hong Kong han sido positivos este año, según muestran los datos de Bloomberg. Un ETF que rastrea el índice Hang Seng Tech, que incluye a las empresas de tecnología más grandes de China, es el más popular de estos vehículos centrados en Hong Kong en el mercado este año.

Asuntos de deuda

La fortaleza de la moneda china está desempeñando un papel en el atractivo de las acciones y bonos del país, al actuar como cobertura natural para los inversores que realizan apuestas a más largo plazo.

Aunque el yuan se ha movido en gran medida hacia los lados en los últimos meses, ha avanzado alrededor de un 1% frente al dólar en 2021 y ha subido casi un 6% en los últimos tres años.

Con los rendimientos de referencia de China a 10 años más del doble de los de los bonos del Tesoro de EE. UU. Y su deuda desempeñando un papel más importante en los índices mundiales, los compradores extranjeros han elevado sus tenencias de deuda soberana de la nación a un récord de 2,18 billones de yuanes, según datos de ChinaBond a Julio.

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Esto ha ayudado a ofrecer a los inversores el mejor rendimiento entre los pares del mercado de deuda en lo que va de año, según el índice de referencia de los bonos del Tesoro Global de Bloomberg.

Los analistas esperan que la ventaja de rendimiento sobre los EE. UU. Se reduzca a medida que la Reserva Federal reduzca sus compras de bonos, pero no lo suficiente como para disuadir la demanda de bonos chinos dada su entrada en los índices globales.

«A pesar de una mayor reducción, la prima de la tasa de interés del yuan en tierra sigue siendo alta y continuará respaldando las inversiones extranjeras en bonos de China», dijo Becky Liu, jefa de estrategia macro de China en Standard Chartered Plc en Hong Kong.

Para Pascal Blanque, director de inversiones de Amundi SA, cuya firma supervisa 2,1 billones de dólares a nivel mundial, la reorganización en China está abriendo nuevas puertas.

«En China, mantenemos nuestro llamado positivo a largo plazo y creemos que la reciente debilidad ha abierto oportunidades interesantes», dijeron Pascal y sus colegas en una nota este mes. «Los inversores podrían aprovechar la liquidación para aumentar su asignación en acciones chinas en carteras globales».

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