La segunda ola aumenta los riesgos de recuperación

pibNuestro escenario base continúa viendo un repunte del crecimiento real del VAB al 9% en el año fiscal 22 desde una contracción del 6,4% en el año fiscal 21.

Por Indranil Sen Gupta y Aastha Gudwani

Nos preocupamos aún más de que el aumento de casos de Covid-19 represente un riesgo para nuestra aún superficial recuperación. Los casos de Covid-19 se han multiplicado por 6 + a 103.558 por día desde 16.838 por día hace un mes. Mientras que el 5% de la población total ha recibido la primera dosis, el 0,8% ha recibido ambas dosis de la vacuna Covid-19. Queda por ver si los casos remiten con los cierres locales tipo Maharashtra. Nuestro escenario base ve un rebote real del VAB al 9% en el año fiscal 22 desde una contracción del 6,4% en el año fiscal 21. Estimamos que un mes de bloqueo nacional cuesta entre 100 y 200 pb del PIB anual. Huelga decir que esto también agrava los riesgos fiscales. A fin de cuentas, seguimos esperando que el RBI MPC salga con otra pausa moderada el miércoles. Es probable que permanezca en espera durante el año fiscal 22 y aumente las tasas en 100 puntos básicos en el año fiscal 23.

El RBI debería centrarse en financiar el ya elevado déficit fiscal con rendimientos razonables para respaldar la recuperación sin aumentar el superávit de liquidez / crecimiento de M3. Vemos a) $ 50 mil millones de OMO en el año fiscal 22 combinado con LTRRO, b) un aumento del 3% en los límites HTM de los bancos, extendido al año fiscal 26, yc) intervención cambiaria a plazo.

Casos emergentes de Covid 19: oleadas de segunda ola

Los casos de Covid han cruzado el pico pasado. Los casos de Covid-19 aumentaron 6x + a 103.558 por día el domingo desde 16.838 por día hace un mes. Cruzó el pico de 2020 de 97,859. El ritmo se acelera. En 2020, se necesitaron tres meses para que los casos aumentaran de 10,000 niveles a mediados de junio a 90,000 niveles a mediados de septiembre. En esta ronda, esto ha llevado 6 semanas. Una preocupación adicional es que los casos diarios no son más altos debido a la mejora de las pruebas per se. Si bien las pruebas diarias promediaron 1 millón durante los últimos 7 días, los casos diarios aumentaron de 68,000 a 93,000. Las pruebas generales aún están lejos de ser adecuadas. Las tasas de mortalidad siguen siendo, afortunadamente, más bajas. Las muertes, 478 diarias, representan el 42% de las que se registraron cuando los casos diarios a nivel nacional alcanzaron el nivel de 97.000 el año pasado. La vacunación tiene que mejorar; El 0,8% de la población ha recibido las inyecciones de Covid 19 en ambas ocasiones y el 5% ha recibido la primera dosis.

Un mes de bloqueo nacional cuesta entre 100 y 200 pb del PIB

Queda por ver si esta segunda ola de casos de Covid 19 cede sin un bloqueo a nivel nacional. Nuestro análisis muestra que un mes de bloqueo a nivel nacional cuesta entre 100 y 200 pb del PIB. Dado el alto costo económico, esperamos que el Centro y los gobiernos estatales intenten contener la propagación con el endurecimiento de las regulaciones de Covid 19, los toques de queda nocturnos y los cierres locales. Después de todo, el 81,9% del total de casos nuevos diarios provienen de 8 de los 29 estados. El gobierno de Maharashtra ya ha anunciado estrictas restricciones.
9% de crecimiento del VAB en el año fiscal 22; Riesgo de 300 pb si el cierre nacional

Nuestro escenario base continúa viendo un repunte del crecimiento real del VAB al 9% en el año fiscal 22 desde una contracción del 6,4% en el año fiscal 21. Esto fue impulsado por un salto del 13,6% en abril-septiembre, suponiendo que se volviera a la normalidad. Esto supone un despliegue de vacunas significativo para junio. Si esto se extiende al trimestre de diciembre, habría un riesgo de 300 pb para nuestro pronóstico de crecimiento del 9% para el año fiscal 22. Evaluamos que un cierre debido al aumento de casos también plantea un orden similar de riesgo a la baja al reducir el salto en el crecimiento de abril a septiembre que asumimos.

Extractos editados del informe India Economic Watch de BofA Global Research con fecha del 6 de abril de 2021

(Los autores son economistas de India, BofAS India. Las opiniones son personales)

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