Las existencias de PLUG ya eran demasiado caras antes del percance contable

Es muy probable que los errores contables encontrados en Enchufe de energía (NASDAQ:ENCHUFE) Los informes anuales de 2018 y 2019 y los seis informes trimestrales desde marzo de 2019 hasta septiembre de 2020 finalmente se ordenarán. Desafortunadamente, si compró acciones de PLUG el 15 de marzo, el día antes de que la compañía emitiera un comunicado de prensa reconociendo los errores, ha perdido más del 30%.

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Naturalmente, ha habido un tira y afloja entre los analistas que insisten en que este es un caso de inversores que hacen una montaña de un grano de arena y aquellos que sienten que es mejor mantenerse alejados hasta que el humo se haya disipado.

Tengo ambos lados. Nunca es fácil evaluar por qué ocurrió un error contable, y mucho menos si se espera que afecte materialmente el negocio de la empresa. No parece que lo sea, pero no soy contable.

Y si no es un contador, le sugiero que deje de comprar acciones de PLUG a pesar de esta disminución. Este es el por qué.

El stock de ENCHUFES sigue subiendo un 800%

Durante el año pasado, Plug Power ganó más del 850%. Si bien eso está muy por debajo del 1.400%, subió en un momento; eso sigue siendo un retorno masivo durante 12 meses. Además, ha generado un rendimiento anualizado del 153% durante los últimos tres años, lo que también es una buena ganancia.

Todavía cotiza a 31 veces las ventas, según Morningstar.com, con una capitalización de mercado de $ 18.5 mil millones. Sin embargo, la página S-11 del suplemento del prospecto con fecha del 8 de febrero, destacando De Walmart (BOLSA DE NUEVA YORK:WMT) venta de 7.3 millones de acciones, indicó que 502.5 millones de acciones estaban en circulación al 5 de febrero.

Esa es una capitalización de mercado de alrededor de $ 15.6 mil millones, que es aproximadamente lo que tiene Google Finance por su valor actual. Tom Taulli de InvestorPlace reiteró el 19 de marzo la creencia de la compañía de que su facturación bruta para 2021 será de $ 475 millones, $ 750 millones en 2022 y $ 1.7 mil millones en 2024.

La carta a los accionistas del cuarto trimestre de 2020 de la compañía (antes del reconocimiento de la reexpresión) explica que debido a la adjudicación acelerada de las garantías restantes de un cliente (supongo que es Walmart), tuvo $ 456 millones en costos adicionales en el cuarto trimestre, la mayoría no en efectivo. cargos relacionados con esas garantías.

Como resultado, tuvo ingresos del cuarto trimestre de 2020 de – $ 316 millones e ingresos anuales de – $ 100 millones.

En el futuro, sugirió que la línea de ingresos debería ser mucho más fácil de seguir para los inversores. Eso espero.

Mientras tanto, ¿cómo se evalúa la empresa cuando algo tan simple como las ventas ni siquiera es sencillo? Esa es una dificil.

Precio-facturación-bruta

Como se indica en la carta a los accionistas, PlugPower tuvo una facturación bruta del cuarto trimestre de $ 96,3 millones y una facturación bruta para todo el año 2020 de $ 337 millones, un récord de la compañía. Han recorrido un largo camino. En 2014, fueron solo $ 64 millones.

La carta a los accionistas dice que el número de facturación bruta incluye equipos vendidos, servicios prestados, combustible vendido y energía proporcionada bajo acuerdos de compra de energía y similares.

Si regresa al 10-K de 2014, verá que los ingresos fueron prácticamente los mismos que la facturación bruta de $ 64.2 millones, por lo que para este artículo, asumiré que lo mismo es cierto en años posteriores.

Eso le da a PLUG una valoración actual de 46,3x facturación o ventas brutas. Proyecte eso hasta 2024, y el múltiplo cae a una facturación o ventas brutas mucho más razonables de 9.2x.

Desde esta perspectiva, asumiendo que alcanza sus objetivos, y eso es un gran si, la valoración no es demasiado escandalosa dada la innovación que pretende ofrecer entre ahora y entonces.

¿Qué opinan los analistas?

En el lado positivo del argumento, el analista de B. Riley, Christopher Souther, cree que esta podría ser una oportunidad para los inversores.

«Dada nuestra opinión de que esta noticia no cambia la trayectoria de crecimiento histórica o futura de la empresa», escribió el analista en una nota a los clientes, «creemos que esta es otra pieza de ruido contable que ha creado una oportunidad de compra adicional en las acciones». . «

Souther mantuvo su índice de compra y su precio objetivo de 70 dólares.

En el lado negativo del argumento, los analistas de Truist Securities creen que hasta que se resuelva toda la prueba contable, ve pocas ventajas para las acciones de PLUG.

En diciembre, la última vez que escribí sobre Plug Power, sugerí que los inversores interesados ​​esperaran hasta que cayera en los $ 20 o en la adolescencia antes de comprar. Además, me pareció apropiado para inversores con un apetito por el riesgo superior al promedio.

Sin embargo, no tenía idea de que llegaría hasta los 75,49 dólares antes de quedarse sin vapor. Ahora, listo para caer en los $ 20, si puede recoger algo y se ajusta al perfil de riesgo, seguiría el ejemplo del analista de Riley y compraría algo.

A largo plazo, creo que tiene potencial. No creo que valga cerca de $ 75. Especialmente no con los problemas contables que se ciernen sobre su cabeza.

En la fecha de publicación, Will Ashworth no tenía (ni directa ni indirectamente) ninguna posición en los valores mencionados en este artículo.

Will Ashworth ha escrito sobre inversiones a tiempo completo desde 2008. Las publicaciones en las que ha aparecido incluyen InvestorPlace, The Motley Fool Canada, Investopedia, Kiplinger y varias otras tanto en Estados Unidos como en Canadá. Le gusta especialmente crear carteras modelo que resistan el paso del tiempo. Vive en Halifax, Nueva Escocia. En el momento de escribir este artículo, Will Ashworth no ocupaba una posición en ninguno de los valores mencionados anteriormente.