Llevando blockchain a los mercados de valores, del 12 al 19 de febrero

Todos los viernes, Law Decoded ofrece un análisis de las historias críticas de la semana en los ámbitos de la política, la regulación y la ley.

Nota del editor

La tecnología no es, en general, la principal barrera, aunque muchos en la industria tienen un poco de arrogancia al respecto. Más importante es que la gente, siempre que su dinero está en juego, se vuelve muy conservadora. Lo cual no es necesariamente codicioso o irrazonable, pero es por eso que fue más fácil para los legisladores aprobar el correo electrónico que las firmas electrónicas.

El conservadurismo que rodea al dinero también significa que los viejos sistemas tienen que fallar de una manera bastante notoria para que cualquiera pueda hablar seriamente sobre reformarlos o incluso descartarlos. Piense en lo grotesca que se veía la burbuja de las hipotecas de alto riesgo de 2008 cuando los reguladores y los medios de comunicación cavaron entre sus escombros en los años siguientes: Eso fue lo que hizo falta para que Dodd-Frank se convirtiera en ley.

Toda la turbulencia de Robinhood a fines del mes pasado no está en la misma liga. Pero cualquier observador casual, no contaminado por la jerga de MBA que existe para justificar tales travesuras, puede mirar los eventos que rodean el comercio de GME y saber que estos mercados no son tan libres como podríamos imaginar. Y tal vez sea por esa razón que hemos pasado tanto tiempo hablando de ello, porque es una introducción a los problemas permanentes en el comercio de valores que es lo suficientemente interesante como para enseñarle a toda una generación de observadores casuales lo que es la venta al descubierto.

La cosa es que el mercado de valores no se va a ninguna parte. Pero todos ven en esta llamativa crisis una ocasión para pedir lo que quieren. Para la comunidad de blockchain, ha sido una oportunidad para considerar cómo puede desintermediar la negociación de valores o incluso facilitar la liquidación de transacciones en el mismo día: tokens de valores en otras palabras. Otros, sin embargo, lo han utilizado como una oportunidad para repudiar por completo los valores clásicos. Pero, de un perfil más bajo que el asunto Robinhood, esta semana ha visto una serie de desarrollos que llevan las criptomonedas a los mercados de valores y los mercados de valores a las cadenas de bloques.

DLT para valores israelíes

El regulador de valores de Israel aprobó el tablón de anuncios digital de Simetria para las ofertas de tecnología publicitaria, un paso en el camino hacia la bolsa de valores DLT planificada para la puesta en marcha.

Simetria tiene como objetivo proporcionar una plataforma para que otras empresas emergentes israelíes emitan capital privado a inversores internacionales de manera simplificada. Esperan lanzar en mayo.

En relación con su población, Israel tiene uno de los ecosistemas tecnológicos más animados del mundo. La aplicación de Simetria se basa en la declaración de interés del Ministerio de Finanzas del país en nuevas plataformas comerciales que operan en más mercados especializados que la bolsa de valores de Tel Aviv. Sin embargo, Simetria busca centrarse en inversores institucionales, manteniendo el mercado de fichas de valores alejado de las ofertas públicas un día más.

A pesar de la promesa de la negociación de valores entre pares para el público, el mayor impacto se ha restringido a las plataformas privadas. Las plataformas que se han centrado en los inversores minoristas han estado plagadas de volúmenes bajos y, francamente, ofertas poco atractivas. Existe la esperanza de que, a medida que surjan más de estas plataformas privadas en todo el mundo, producirán una red que pueda incorporarse a las ofertas públicas que, en última instancia, romperán las operaciones aisladas de las plataformas públicas individuales. Por ahora, sin embargo, las ofertas más interesantes se limitan a las instituciones.

Desde hace años, la perspectiva de tokenizar los mercados de valores tradicionales ha sido una de las principales promesas del mundo criptográfico sobre cómo blockchain revolucionaría las finanzas heredadas. Ha sido lo que podríamos llamar mucho tiempo.

Robin quien?

Oh, lo siento, ¿querías escuchar sobre la audiencia de Robinhood ayer? El Comité de Servicios Financieros de la Cámara en pleno se reunió virtualmente para gritar a los directores ejecutivos involucrados en la ráfaga de GME el mes pasado.

No me gusta escribir mucho sobre estas audiencias, ya que no quiero darles tanta importancia. Por lo general, están llenos de sonido y señalización, sin legislar nada. Pero la gama de reacciones puede significar algo sobre el mañana y el mañana y el mañana. Como ellos dicen.

Los demócratas vacilaron en gran medida en sus llamamientos anteriores para poner fin a las ventas en descubierto desnudas de los fondos de cobertura, aunque el director ejecutivo de Melvin Capital juró de arriba abajo que su empresa no podía, ni podía, participar en ninguna venta al descubierto desnuda. Sin embargo, los demócratas se mantuvieron bastante hostiles a las deficiencias de Robinhood en materia de garantías, que, si eran tan malas como parecen, podrían terminar siendo objeto de una acción de la SEC. Una pregunta ampliamente bipartidista fue la sabiduría de ofrecer opciones y operaciones de margen a los inversores minoristas.

Los republicanos, por tradición, simpatizaban más con los financieros. Además de abogar por un mayor acceso al etiquetado de “inversionista acreditado”, la idea del día de la liquidación (o T-0) era muy importante. Tenev de Robinhood definitivamente se apoyó en una solución T-0 como una forma de evadir la culpa. Como desarrollo tecnológico, T-0 parece depender de la nueva digitalización del dólar estadounidense además de los valores. Si bien es poco probable que esto suceda en un futuro cercano, esta es un área en la que blockchain hace un reclamo persuasivo de ser la mejor solución para ambos problemas.

Círculo cada vez más estricto de cumplimiento de sanciones

La Oficina de Control de Activos Extranjeros del Tesoro de Estados Unidos anunció multas a BitPay por brindar servicios a usuarios en países sancionados.

El acuerdo es notablemente similar al que alcanzó la OFAC con BitGo a fines de diciembre. Ambos atribuyen los servicios prestados a negligencia más que a la evasión activa de sanciones. Ayudar a los casos de ambos fue que los montos en dólares de las transacciones en las áreas sancionadas eran bastante bajos, y la OFAC no acusó a ninguno de prestar servicios a nacionales especialmente designados. En consecuencia, las multas han sido bastante limitadas.

No obstante, estos acuerdos son disparos al arco para la industria de la criptografía. OFAC dice que está mirando. Y aunque tomó algunos años llegar a encontrar la actividad, eso sugiere que está investigando el pasado con las últimas herramientas tecnológicas.

El problema con las sanciones es que el régimen de cumplimiento necesario para identificar las direcciones IP de los usuarios por ubicación y evitar cualquier interacción con una región geográfica sancionada es bastante difícil de cuadrar con la mayoría de las prácticas de cifrado. Por el contrario, la oficina de FinCEN del Tesoro hace cumplir los regímenes de lavado de dinero, lo cual es más misericordioso: si sus prácticas son sólidas, el lavado puede ocurrir en su plataforma y usted no necesariamente es responsable. Las infracciones de las sanciones se basan en el estándar de responsabilidad estricta, lo que significa que la OFAC puede pagar cualquier monto.

En la práctica, la OFAC está trabajando con recursos limitados y, a pesar de sus mejores esfuerzos, aún no ha alcanzado la omnisciencia. Pero hay cientos de millones de personas que viven en países sancionados, muchos de los cuales están particularmente interesados ​​en las criptomonedas, ya que esas sanciones y los controles de capital locales han devastado sus respectivas monedas. Por lo tanto, vale la pena prestar atención al creciente interés de la OFAC en el campo.

Lecturas adicionales

Para el Atlantic Council, Josh Lipsky describe el papel de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, en llevar un dólar digital al mercado.

El abogado Peter Connors escribe sobre los nuevos requisitos de FinCEN para divulgar cuentas de criptomonedas extranjeras.

Más comentarios sobre las implicaciones para las criptomonedas del nominado de Biden para presidir la SEC provienen de Scott Kimpel.