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Los rescates de COVID no tienen nada que ver con COVID ⋆ .

por Matthew Piepenburg, Gold Suiza:

A continuación, hacemos una pregunta simple: ¿Es la guerra contra COVID el pretexto necesario para un «desempeño» del mercado aún más centralizado?

Después de todo, ¿quién necesita mercados libres cuando la liquidez del banco central determina las fuerzas de los precios a través de interminables rescates de COVID?

La tendencia hacia controles centralizados y los mercados centralizados estaban en juego mucho antes de COVID, pero ¿ha dado la pandemia a los poderes fácticos aún más poder?

Como discutimos a continuación, COVID puede ser el último clavo en el ataúd del capitalismo de libre mercado.

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Bajo esta luz turbia, ¿importan los indicadores y las fuerzas tradicionales del mercado?

Sentimiento del consumidor: ¿A quién le importa?

A medida que las acciones alcanzaron máximos históricos en los mercados estadounidenses, la confianza del consumidor experimentó recientemente su séptimo mayor colapso de la historia.

No hace falta decir que los cuadros de vendedores de trucos de Wall Street (¿especialistas en propaganda?) Ya están trabajando arduamente para explicar por qué tal desconexión entre el sentimiento y las valoraciones de las acciones (es decir, las burbujas de precios) no importa.

Después de todo, cuando los cubos de liquidez de QE se vierten diariamente en el sistema financiero en una era de QE ilimitada inducida por COVID, los mercados impulsados ​​por los bancos centrales de hoy no necesitan la confianza del consumidor ni siquiera balances generales saludables (desde flujos de efectivo libres hasta ganancias y ganancias) para hacer su escalada zombi hacia los niveles de 34.6 PE en el S&P.

En resumen, ¿quién necesita la confianza del consumidor (o incluso de los consumidores), cuando una bolsa de aire del banco central se encuentra permanentemente debajo del S&P, NASDAQ y DOW?

Palabras que reemplazan a las matemáticas y los hechos

Hace más de una década, cuando comenzó el primer grupo controvertido de QE1, Bernanke prometió que sería una medida «temporal».

Pero oso o toro, ya tenemos bastante claro que palabras como «temporal» y «transitorio» salir de DC son tan vacíos como la promesa de Nixon en 1971 de que el desacoplamiento del patrón oro sería igualmente breve:

Nixon suspende el patrón oro

Y cuando se trata de palabras versus realidad, no se necesita un Sherlock Holmes o incluso un inspector Clouseau para ver el faro de los verdaderos motivos en medio de una niebla de narrativas falsas.

Ingrese COVID: el rescate definitivo

Cualquiera que sea la opinión que uno tenga de la pandemia de COVID o su costo para la salud humana y el PIB mundial, ya no se puede negar que un virus cuyo porcentaje de supervivencia es superior al 99% ha sido el escenario perfecto (¿artimaña?) Para justificar, entre otras cosas, otro tsunami de los rescates de Wall Street bajo el disfraz de una crisis sanitaria mundial.

En resumen, si Bear Sterns, Lehman Brothers, Morgan Stanley y otros bancos de TBTF que jugaron con el fuego de MBS justificaron el rescate de 2008, ciertamente la óptica de una «crisis de salud global» hizo que billones de más «acomodaciones» del mercado fueran más fáciles de tragar (o escabullirse en).

Con este fin, mientras los debates necesarios y demasiado importantes continúan enfureciendo (a pesar de la censura abierta) sobre pasaportes de salud, cierres a nivel nacional, tasas de letalidad, hechos de seguridad / eficiencia de las vacunas y ficciones del ministerio de salud en un contexto de libertades civiles agonizantes. , las fuerzas del libre mercado y la confianza gubernamental, una cosa está quedando clara …

COVID (y más específicamente los rescates de COVID) salvaron los mercados financieros globales.

Es decir, a pesar de las narrativas que compiten entre el porno del miedo y el «nos preocupamos por ti» desde Nueva York hasta Sydney, COVID ha sido el mayor aliado de Wall Street desde la era Geithner-Bernanke-Paulson de 2008.

Dicho de manera aún más simple, mientras millones se preguntan cuándo pueden viajar, trabajar o ahorrar dinero nuevamente, los mercados obtuvieron otro rescate a expensas de la economía real.

Y COVID, ya sea creado por el hombre o por murciélagos, llegó justo a tiempo para rescatar un mercado crediticio que estaba cerca de la puerta de la muerte a fines de 2019.

¿Coincidencia? ¿Deliberar? Nunca encontraremos esas respuestas en una búsqueda de Google o en un video de YouTube censurados de manera cuidadosa / privada.

Mientras tanto, los formuladores de políticas (como las abejas zumbando galvánicamente alrededor de un tarro de miel) continúan explotando la narrativa de COVID para justificar una era sin precedentes de control centralizado sobre los mercados públicos libres y la libre elección individual con una carta blanca santurrona de los gustos (¿y deshonestidad?) De los cuales la historia nunca ha visto antes.

Siguiendo el juego o siguiéndolo, compañías como Amazon, el NY Times, BlackRock y Wells Fargo continúan retrasando sus fechas de regreso a la oficina mientras los estados individuales debaten si los mandatos de máscaras tienen sentido, a pesar de la ciencia censurada que sugiere que las máscaras detienen la propagación de los microbios virales y las cercas de tela metálica detienen a los mosquitos …

Tiene el mundo se volvió loco como un rebaño crédulo que sigue a pastores con lengua de tenedor, ¿o al Gran Hermano simplemente le importa mucho su salud?

Eso es para que cada uno de nosotros decida, pero cuando se trata de lo que podemos esperar de los banqueros centrales, mi punto de vista es claro: COVID continuará siendo explotado para justificar más liquidez y, por lo tanto, más «apoyo» del mercado.

El debate sobre el cónico o el no cónico

Esto significa que los inversores pueden esperar más burbujas de mercado, volatilidad y distorsión junto con más vientos de cola inflacionistas, devaluaciones de la moneda y doble discurso de las políticas a medida que el debate de taper vs no-taper adquiere una prominencia en el discurso público similar a la comedia de máscara o sin máscara. de jour.

Es decir, mientras Wall Street continúa debatiendo si la Fed comenzará a reducir gradualmente su impresión de dinero mágico, el creciente volumen de titulares variantes de Delta que surgen de los Ministerios de la Verdad globales me lleva a creer que ya se está telegrafiando una narrativa para justificar más en lugar de menor expansión monetaria en el corto plazo.

Esto puede explicar por qué BTC y el oro, a pesar de los baches en los últimos tiempos, se han estado recuperando en lugar de esconderse en un rincón, ya que cada vez más inversores ven la degradación de la moneda escrita en la pared, a pesar de que tales realidades nunca aparecen en los titulares o en las notas de las reuniones del FOMC.

También hemos escrito en otra parte que el «debate de la reducción gradual» es en última instancia (y de manera realista) un no debate, ya que cualquier forma significativa de reducción significa menos respaldo de bonos soberanos, y menos respaldo de bonos soberanos significa caída de bonos seguida de rendimiento inmediato (y por lo tanto, la tasa de interés) sube.

Si las tasas de interés suben en un contexto de deuda global de 280 billones de dólares, la fiesta del mercado (es decir, la «recuperación» artificial) disfrutada desde 2009 llega a su fin de inmediato. Punto, punto.

Los banqueros centrales y los políticos, por supuesto, lo saben, lo que explica por qué más QE, en lugar de menos, es todo lo que mantiene viva la actual burbuja de activos de riesgo (desde acciones hasta bienes raíces).

Bajo esta luz triste pero seductora, los responsables de la formulación de políticas y los inversores han dos opciones: 1) mantener el QE en marcha y enviar la inflación a la luna, o 2) disminuir y enviar los mercados globales al sótano del tiempo.

En algún momento, por supuesto, incluso la QE ilimitada se vuelve insostenible y todo el castillo de naipes se derrumba bajo su propio peso grotesco.

Cuando ese momento (planeado o natural) ocurra, los mismos políticos que causaron esta catástrofe inevitable tendrán la excusa conveniente para culpar de los escombros financieros a COVID en lugar de a los espejos de sus baños.

Nuevamente, COVID es una narrativa muy conveniente, ¿no?

A corto plazo, la visión cínica pero realista de la puesta a punto que se avecina es que se pospondrá en lugar de aceptarla. Ésa es nuestra opinión.

El caso de la reducción gradual: la próxima gran apuesta de Michael Burry

Sin embargo, para ser justos con el debate abierto, vale la pena señalar que personas mucho más inteligentes han adoptado otros puntos de vista.

Por ejemplo, Michael Burry de Scion Capital, el genio incomprendido detrás del «Big Short» durante la Gran Crisis Financiera de 2008, ha estado vendiendo bonos del Tesoro de EE. UU. Por una suma de $ 280 millones en opciones de venta contra el ETF de bonos del Tesoro de 20+ años de iShares ( ticker TLT), lo que le hace ganar dinero si los precios de los bonos caen en lugar de subir.

Michael Burry, al parecer, espera menos en lugar de más apoyo de los bonos de la FED y, por lo tanto, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo aumentan en lugar de «reprimirse».

Y Burry, lo confieso, puede tener razón.

Incluso la Fed no puede imprimir para siempre para mantener los rendimientos y las tasas suprimidas artificialmente. Por lo tanto, en realidad pueden indicar una reducción gradual real en lugar de semántica, razón por la cual todos los ojos estarán puestos en Jackson Hole para buscar más señales de ajuste de la Fed para fin de año.

Esto nos lleva de vuelta a COVID y la campaña de miedo deliberado desde lo alto, ya que Powell confía en que avivar la narrativa de COVID obligará a más inversores a comprar bonos «seguros», lo que le quitará parte de la responsabilidad a la Fed de comprar la mayor parte de Uncle La deuda de Sam a través de una QE extrema.

Si la reducción gradual de la Fed se convierte en una realidad en lugar de un debate, los precios de los bonos caerán, lo que significa que los rendimientos de los bonos podrían aumentar fácil y rápidamente desde el rango actual del 1,2% al 1,8% o más.

El aumento de los rendimientos de los bonos, por supuesto, significa un aumento de las tasas de interés, y el aumento de las tasas de interés significa un aumento del costo de la deuda, lo que en última instancia significa que la «fiesta» impulsada por la deuda que los mercados han estado disfrutando durante años verá un momento de verdadera «resaca» peor en el alcance de lo que presenció la ventana de tasas ascendentes de fines de 2018.

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