Política monetaria del RBI: tasa de recompra estable; El rendimiento a 10 años puede permanecer en un rango de 6-6,20% en el trimestre abril-junio del año fiscal 22

RBI, RBI MPC, comité de política monetariaDadas las incertidumbres, el MPC ha abandonado la orientación basada en el tiempo y, en cambio, se ha centrado en la reactivación del crecimiento de forma sostenible.

Por Upasna Bhardwaj

Si bien la decisión del MPC de mantener sin cambios las tasas y la política / posición de liquidez no es una sorpresa, la declaración tiene como objetivo abordar las preocupaciones y preguntas clave que habían estado pesando sobre los sentimientos del mercado. El MPC ha priorizado claramente el crecimiento incluso cuando se han abordado adecuadamente los riesgos para la inflación. La garantía de apoyo político para el crecimiento era muy necesaria en el entorno actual, cuando las incertidumbres aumentan en medio de la proliferación de infecciones por covid y las consiguientes restricciones de bloqueo en estados clave, que contribuyen con casi el 30% al PIB total. Cualquier falla en romper la cadena de infección representa un riesgo significativo para el crecimiento de base amplia y la macroestabilidad.

En el futuro, por ahora, mantenemos nuestra estimación de crecimiento del PIB para el año fiscal 22 en 10,5%, con riesgos igualmente equilibrados según el ritmo de la campaña de vacunación.

Dadas las incertidumbres, el MPC ha abandonado la guía basada en el tiempo y, en cambio, se ha centrado en la reactivación del crecimiento de forma sostenible, teniendo en cuenta el objetivo de la inflación, que indica que cualquier acción que se lleve a cabo dependerá de los datos.

Se espera que la reciente incertidumbre y los consiguientes riesgos para el crecimiento derivados de la reintroducción de restricciones en ciertas regiones mantengan la normalización de las políticas (que antes se esperaba que comenzara alrededor de agosto al llevar las tasas a un día dentro del corredor seguido de un alza en la tasa de recompra inversa. ) a raya por ahora.

La decisión de realizar subastas VRRR (repo inverso de tipo variable) de vencimiento más largo debería ejercer presión sobre el extremo más corto de la curva, pero no se espera que mueva los tipos de interés a un día más allá del tipo repo inverso del 3,35%, probablemente hasta el año 2021. En el otro extremo de la curva, la decisión sorpresa del RBI de anunciar un calendario OMO de Rs 1 lakh crore en el 1QFY22 bajo el programa de adquisición de G-sec es un gran positivo para Gsecs dado que el suministro neto del 1T (neto de RBI) será ahora sea ~ Rs 1.4 lakh crore en comparación con la cantidad de calendario anunciada por el Gobierno de Israel de Rs 2.4 lakh crore. El rendimiento a 10 años puede estar ahora en el rango del 6-6,20% (por debajo del 6% puede no sostenerse dadas las condiciones globales adversas) en el 1TFY22.

Si bien se ha proporcionado el apoyo de política a corto plazo, los riesgos de inflación también siguen siendo bastante reales, lo que puede restringir la sostenibilidad del apoyo de política agresivo más allá del corto plazo. Además, el aumento de los rendimientos mundiales puede proporcionar un piso a los rendimientos internos.

(Upasna Bhardwaj es economista principal de Kotak Mahindra Bank. Las opiniones expresadas son del autor).

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