RBI G-SAP es un percance para los osos de bonos; Cómo la herramienta Rs 1 lakh cr de RBI ayuda a prevenir la caída de los rendimientos: EXPLICADO

Lakshmi Iyer, CIO-Debt, Kotak Mutual FundLakshmi Iyer, CIO-Debt, Kotak Mutual Fund

Por Lakshmi Iyer

La primera reunión del Comité de Política Monetaria (MPC) del nuevo año fiscal estuvo en línea con las expectativas en todos los parámetros clave. Los miembros del MPC votaron por unanimidad para mantener las tasas en espera, en línea con el mercado y nuestras expectativas. También reiteró su postura acomodaticia y pasó de una orientación basada en el tiempo a una orientación más basada en el estado; este es un paso bienvenido. El Comité señaló que “continuará con la postura acomodaticia el tiempo que sea necesario para sostener el crecimiento de manera duradera y continuar mitigando el impacto de COVID-19 en la economía, mientras se asegura que la inflación se mantenga dentro de la meta en el futuro”.

Lo que realmente se robó el show fue el anuncio de G-SAP (programa de adquisición de G-Sec en el mercado secundario). Bajo este programa, el Banco de la Reserva de la India (RBI) se comprometerá por adelantado con una cantidad específica de compra de valores gubernamentales, en un intento de brindar más certeza a los mercados de bonos. Para el trimestre actual Q1 FY 2022, ha anunciado G-SAP de Rs 1 lakh crore. Se trata de un acontecimiento importante dado que los mercados estaban presos de una mayor ansiedad con respecto al tamaño de la oferta de bonos del Estado.

El RBI también aclaró que el G-SAP se ejecutará junto con otros instrumentos del RBI, es decir, subastas de recompra a largo plazo / recompra inversa, operaciones de cambio, giro de operación y otras OMO (operaciones de mercado abierto). El RBI también anunció su decisión de realizar subastas de VRRR (subastas de recompra inversa de tasa variable) de plazo más largo (antes de 14 días), como una operación de gestión de liquidez. Si bien G-SAP ayuda a limitar los rendimientos de los bonos a largo plazo, podríamos ver un pequeño aumento en los rendimientos a corto plazo al VRRR a largo plazo (se esperan detalles). Por lo tanto, podríamos ver cierto aplanamiento de la curva de rendimiento con respecto a los niveles actuales.

Camino a seguir

Las inhibiciones del mercado con respecto al gigantesco programa de préstamos del gobierno por ahora se pondrán fin. Las medidas de hoy no descartan la volatilidad en los mercados de bonos, por lo que centrarse en construir una cartera de alto grado clasificada según el horizonte de uno bien podría ser un camino a seguir para los inversores de renta fija. Cambiar de fondos de corta / larga duración a fondos de un día para otro / líquidos podría simplemente comprar tranquilidad en forma de volatilidad reducida, pero no necesariamente conduce a un mejor resultado de inversión.

La pendiente actual de la curva de rendimiento (que ha tenido un precio en bastantes negativos) puede no justificar tal movimiento. Cualquier cambio en la dirección de la política sería gradual, siempre que se efectúe y esperamos que el RBI proporcione señales adecuadas al mercado con respecto a la misma y asegure una evolución ordenada de la curva de rendimiento. El seguimiento de las señales globales es igualmente importante, ya que hemos visto que el aumento de los precios de las materias primas aviva el miedo a la inflación. El petróleo crudo es una materia prima clave que puede dirigir la suerte de la inflación de la India de manera significativa de cualquier manera.

Lakshmi Iyer es CIO-Debt & Head-Products en Kotak Mahindra Asset Management Company. Estos son los puntos de vista del propio autor.

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