Rincón del analista: mantenga la ‘compra’ en Dilip Buildcon con TP de 810 rupias

dilip buildcondilip buildconDBL puede salir de los activos del modelo de anualidad híbrida antes, lo que generará entradas de 20.000 millones de rupias durante el ejercicio 22-23F.

La diversificación en MDO de carbón y ferrocarril parece sinérgica; reducir significativamente la mezcla de ventas futuras; la nueva diversificación de Rs 810 TP DBL en sectores relacionados conduce a un flujo de ingresos de tipo semianualidad durante los próximos cinco años; mantener Buy with TP de Rs 810 (aumento del 62%) La administración de DBL ha manifestado su intención de diversificarse de carreteras y autopistas a otros sectores. Observamos el progreso significativo y sinérgico de la compañía en la dirección, con su entrada en ferrocarriles y también en el desarrollo y operaciones de minería de carbón (MDO). Creemos que los beneficios de esto serán visibles a largo plazo. Las operaciones de MDO de carbón aseguradas por DBL pueden conducir a un OCF sostenible de Rs 2.4- 2.7bn / pa en estado estacionario. DBL ha asegurado Siarmal MDO, con un nivel máximo de producción de 50 mntpa, por un período de concesión de 25 años. Este contrato conlleva un riesgo de producción, mientras que el riesgo de precio está en el cliente, es decir, Coal India. Con la compensación de tierras ya pagada y las autorizaciones vigentes, esperamos riesgos operativos limitados.

Estimamos OCF (flujo de caja operativo) anual de 2.4-2.7 mil millones de rupias e ingresos de 15-18 mil millones de rupias / pa durante la fase de producción máxima. Con las cláusulas de aumento de costos en el contrato, esperamos riesgos limitados de costos de productos básicos. Vemos importantes oportunidades de MDO en el futuro. La entrada de DBL en el ferrocarril se puede vincular a su fuerte presencia en carreteras, así como a su presencia en metros. DBL asumirá contratos de obra civil mixta de RVNL. DBL, con su experiencia en movimiento de tierras en carreteras, construcción de sub-bases y con grandes operaciones de trituración de piedras, puede operar en este segmento de manera sinérgica.

Esperamos reducir el apalancamiento a nivel independiente, impulsado por la realización anticipada de efectivo de las ventas de activos: según las nuevas regulaciones, DBL puede salir de los activos del modelo de anualidad híbrida antes, lo que generará entradas de 20 mil millones de rupias durante el año fiscal 22-23F. Esto puede cubrir las necesidades de capital de los proyectos y permitir una mayor aceptación de nuevos proyectos.

Operando a ~ 9x FY23F EPS de Rs 65.6 (EPC P / U subyacente a ~ 7x). Valoramos la acción en 11.0x (vs 8.5x antes, basado en fuertes prospectos de infraestructura) EPS FY23F (basado en un ROE sostenible a largo plazo de 17.5%) y agregamos inversiones BOT / HAM al valor en libros (FY22F) para llegar a un TP más alto de Rs 810, lo que implica un aumento de ~ 39%, y mantiene la calificación de ‘compra’. Los riesgos clave son la desaceleración de los pedidos, el deterioro del WC y los niveles de ejecución débiles.

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