Seducido por el crecimiento de Archegos, Nomura se arriesgó en el regreso de Hwang

Se muestra un logotipo de Nomura en la oficina de la compañía japonesa en el distrito de Manhattan de la ciudad de Nueva York, Nueva York, EE. UU.

El inversor estadounidense Sung Kook “Bill” Hwang buscaba una segunda oportunidad en Wall Street después de caer en desgracia y cerrar su firma de fondos de cobertura multimillonaria. Nomura Holdings Inc de Japón le dio uno.

Nomura había tenido anteriormente una relación con Tiger Asia Management LLC de Hwang antes de que la firma de inversión cerrara en 2012 después de ser castigada por los reguladores de Estados Unidos y Hong Kong por el uso de información privilegiada sobre acciones chinas.

Al igual que otros bancos, inicialmente no reanudó la relación comercial con la nueva family office del inversionista coreano-estadounidense, Archegos Capital Management, según una persona familiarizada con la situación. Pero el apetito de Hwang por grandes apuestas en tecnología, medios y otras acciones de empresas en Estados Unidos y Asia resultó demasiado lucrativo para resistir.

“Fue ‘Pagaron sus multas, todo está resuelto … están abiertos para el negocio’”, dijo un ex empleado de Nomura con conocimiento de la reanudación de la relación. «Fue como ‘OK … ¿qué estás buscando hacer?'»

Los ejecutivos de Tokio tardaron tiempo en aprobar la relación renovada, alrededor de 2016, dijo la persona. Pero una vez que lo hicieron, Archegos creció hasta convertirse en uno de los diez clientes más rentables para las operaciones del banco en Estados Unidos, según las mismas dos personas.

Un portavoz estadounidense de Nomura se negó a comentar sobre la relación con Hwang.

Hwang y Archegos no respondieron a las solicitudes de comentarios. Un representante de la family office dijo anteriormente en un comunicado que «este es un momento desafiante para la family office … nuestros socios y empleados».

La historia de cómo Hwang se abrió camino de regreso a las buenas gracias de Nomura con la promesa de una lucrativa relación comercial, cuyos detalles se informan aquí por primera vez, subraya los riesgos que Nomura estaba preparado para tomar para avanzar en el mundo más competitivo del mundo. mercado capital.

Esta historia se basa en entrevistas con casi una docena de personas con conocimiento de Hwang y Archegos y sus relaciones en Wall Street, incluidas dos personas familiarizadas con los tratos de Nomura con el fondo.

La semana pasada, esa relación parecía un terrible error de cálculo, ya que una caída en las acciones de ViacomCBS Inc dejó a Archegos, que tenía una apuesta muy apalancada en las acciones, frente a una llamada de margen masiva de sus bancos que buscan cubrir la mayor exposición.

Esos bancos, incluidos Goldman Sachs y Morgan Stanley, que habían ayudado a financiar las operaciones de Hwang, inicialmente discutieron posponer su liquidación.

Pero a medida que las acciones que sustentaban las posiciones de Hwang continuaron cayendo, sus bancos rápidamente comenzaron a luchar para vender esas acciones para tratar de contener las pérdidas.

Dos bancos, Credit Suisse y Nomura, enfrentan pérdidas de miles de millones.

NO SOBRE EL DINERO

Los banqueros de Wall Street describen a Hwang como una persona educada y con los pies en la tierra. Casado y con hijos, no se le vio disfrutando de un estilo de vida llamativo, dijeron fuentes de Wall Street que lo conocieron.

Hwang, quien ha dicho que está inspirado por su fe cristiana, vive en una casa en el suburbio de Tenafly, Nueva Jersey, en la ciudad de Nueva York, con un valor estimado de $ 3,1 millones, según Zillow, donde fue fotografiado esta semana según el diario. Daily Mail aquí. Eso es modesto en comparación con muchos administradores de fondos multimillonarios.

Hwang no necesitaba «comprar mega mansiones y estar en la televisión», dijo la misma fuente.

“No le tengo miedo a la muerte ni al dinero. La gente de Wall Street se pregunta por la libertad que tengo «, dijo Hwang en un video publicado por su fundación en 2019.» En última instancia, lo más importante es la Biblia «.

Eso contrasta con Hwang, el inversor, que era «súper agresivo» y «considerado un tipo que estaba dispuesto a hacer cosas increíblemente audaces», dijo un inversor profesional de fondos de cobertura que ha seguido su carrera.

Hwang usó apalancamiento para amplificar sus apuestas, manteniendo posiciones en acciones por valor de más de $ 50 mil millones, mientras que sus fondos tenían activos de alrededor de $ 10 mil millones, dijeron tres fuentes familiarizadas con las operaciones.

Lo hizo comprando derivados conocidos como swaps de rendimiento total, que permiten a los inversores apostar por los movimientos del precio de las acciones sin poseer los valores subyacentes, según las fuentes. En cambio, el banco compra las acciones y promete al inversor un rendimiento relacionado con el rendimiento. Ese cliente, a su vez, publica una garantía para asegurar las operaciones con el banco.

Un banquero dijo que el negocio de Hwang, que producía “rendimientos asombrosos”, era una cuenta muy rentable para los bancos.

Otra de las fuentes dijo que Hwang explotaría su condición de cliente principal para presionar a los bancos para que reduzcan sus requisitos de garantía, una forma clave en que los bancos mitigan los riesgos planteados por los clientes.

La competencia para ganar el negocio de Hwang fue particularmente feroz entre los bancos que intentaban desafiar el dominio de los corredores principales de «primer nivel» como Goldman Sachs y Morgan Stanley.

Eso incluyó a Nomura, que actualmente ocupa el puesto 23 en el ranking global de corredores principales de Preqin. Después de decidir negociar una vez más con Hwang, el banco japonés aumentó rápidamente sus negocios con él, viéndolo como una estrategia para ganar más negocios de otros grandes fondos de cobertura estadounidenses.

Una mayor participación de mercado en los Estados Unidos es clave para las ambiciones de la mayor correduría de Japón de convertirse en un banco de inversión global, un objetivo impulsado por la adquisición de las operaciones de Lehman Brothers en Europa, Asia y Medio Oriente después de la crisis financiera de hace una década. .

“La relación realmente floreció en los últimos cuatro o cinco años, ya que se vinculó con el impulso (de Nomura) para obtener una mayor participación del mercado en los Estados Unidos”, dijo otra persona familiarizada con Nomura y Archegos.

Representantes de Credit Suisse, Goldman y Morgan Stanley declinaron hacer comentarios el viernes.

GRAN NEGOCIO, GRAN RIESGO

La toma de riesgos de Archegos aumentó porque tenía relaciones comerciales con múltiples bancos. Eso significó que su apalancamiento se amplificó en determinadas posiciones de acciones, con una exposición en algunas de las operaciones de Hwang que alcanzó hasta 20 veces la garantía que había prometido contra ellos, dijeron las fuentes.

Como family office, Archegos tenía requisitos de divulgación limitados, por lo que es posible que los bancos no estuvieran al tanto de cuán apalancado estaba, dijo la fuente.

Aún así, algunos bancos se habían acercado a Archegos con más cautela.

Bank of America no contrató a Hwang como cliente en los últimos años debido al apalancamiento de la family office, la concentración en ciertos valores y el roce de Hwang con los reguladores, según una persona familiarizada con el pensamiento del banco.

Los ejecutivos de cumplimiento de Goldman habían sido cautelosos con Hwang y el banco solo acordó comenzar a tratar con él nuevamente el año pasado, siempre que sus puestos estuvieran altamente garantizados, dijo una de las fuentes.

A medida que algunos bancos sacan provecho de la venta directa, la atención ahora se centra en si los principales corredores deben intensificar su debida diligencia con los clientes.

El ministro de Finanzas de Japón dijo el viernes que el gobierno está investigando las pérdidas financieras incurridas por Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) y Nomura, y compartirá información sobre el asunto con el Banco de Japón y las autoridades extranjeras.

La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Y la Autoridad de Conducta Financiera de Gran Bretaña también han lanzado investigaciones preliminares sobre el colapso de Archegos, según una fuente diferente familiarizada con la situación. La SEC se negó a comentar el viernes y la FCA no respondió de inmediato.

En Nomura, la cuestión de si el banco fracasó en la debida diligencia del cliente es especialmente aguda después de que despidió a profesionales de riesgo y cumplimiento en los Estados Unidos en 2019. Una de las fuentes familiarizadas con el asunto relacionó esos recortes con los riesgos que el banco asumió con Archegos.

«Probablemente sintieron que podían manejar el riesgo», dijo la fuente. «Ellos estaban equivocados.»