Toma cinco: el aumento de rendimiento de los bonos podría ser real

FOTO DE ARCHIVO: El letrero de Wall Street se muestra en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en el distrito de Manhattan de la ciudad de Nueva York, Nueva York, EE. UU.

1 / RENDIMIENTO DE RENDIMIENTO

Hasta ahora, los rendimientos más altos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos han hecho poco más que sacudir los mercados de valores de máximos históricos. Eso cambiará si los rendimientos “reales”, ajustados por inflación, despegan.

Fue la caída del rendimiento real del año pasado lo que provocó una inundación de efectivo en las acciones; aunque caras, parecían una buena oferta en comparación con rendimientos reales de menos 1%.

Pero los grandes planes de gasto del gobierno y las perspectivas de reapertura económica han elevado los rendimientos reales de los bonos del Tesoro a 30 años a máximos de ocho meses, apenas 11 puntos básicos por debajo del 0%. Los rendimientos reales a diez años están en picos de cinco semanas.

Hay poco consenso sobre cuándo los rendimientos se convertirán en un problema para las acciones. Pero algunos activos ya están experimentando un impacto: el oro, por ejemplo, lucha por competir con las inversiones que generan ingresos cuando los rendimientos suben y bajan un 6% este año.

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2 / KIWI TAPER

La reunión del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda el miércoles podría decirnos si el primer país en reducir los casos de COVID-19 casi por completo también será el primero en considerar recortar el apoyo a la política monetaria.

Mucho ha cambiado desde la declaración de política de noviembre de RBNZ. La economía del kiwi está superando los pronósticos y los mercados ya no están fijando tarifas negativas.

El gobernador Adrian Orr revisará al alza los pronósticos de crecimiento e inflación, pero enfrenta un desafío de comunicaciones: reconocer la mejora sin asustar a los mercados.

Puede que falten años para una subida de tipos, pero la perspectiva de una desaceleración del estímulo está en la mente de los inversores: los rendimientos de los bonos soberanos a 10 años han subido 50 puntos básicos este año.

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3 / DEUDA, INCUMPLIMIENTO, DEBATES

El alivio de la deuda para las economías de bajos ingresos ocupará un lugar destacado en la agenda de los funcionarios de finanzas del G20 cuando se reúnan los días 26 y 27 de febrero.

Debatirán la idea de extender el financiamiento del FMI y la iniciativa que permite a los países más pobres una suspensión de seis meses en algunos pagos de la deuda, así como un alivio más integral. También hay llamados para que el G20 lidere un plan global de inmunización contra COVID-19.

Será la primera reunión del G20 desde que Joe Biden asumió la presidencia de los Estados Unidos, por lo que el tono puede ser muy diferente al de los años de Trump, en los que se fracturaron muchas alianzas globales. Ese podría ser un cambio positivo en un momento en que los países están luchando para garantizar que la recuperación económica siga su curso.

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4 / CUMPLIMIENTO 140

La libra esterlina se ha convertido en un modelo inesperado del mercado de divisas para el tema de la recuperación del COVID-19.

Ha marcado un hito importante al llegar a $ 1,40, un máximo de casi tres años. Pero hace solo dos meses estaba sumido en los riesgos del Brexit y el peor resultado económico de cualquier país industrializado importante.

Desde mediados de diciembre, la libra esterlina se ha fortalecido en alrededor de un 5,5% frente al dólar y un 6,5% frente al euro a medida que el programa de vacunación de Gran Bretaña tuvo un buen comienzo. Las esperanzas de un final más temprano de los bloqueos lo han elevado un 2% frente al dólar en febrero.

Algunos consideran que la libra es cara. Una encuesta de . predijo que la economía estadounidense se recuperaría a niveles prepandémicos en un año, pero Gran Bretaña se demorará el doble.

También está la cuestión de si el Banco de Inglaterra podría tomar las tasas de interés negativas. Los mercados monetarios esperan que así sea, aunque no antes de la segunda mitad de 2022.

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5 / ESPACIO ESPACIO-TACULAR, SPAC-KMAN.

Los periodistas están hurgando en sus juegos de palabras en busca de formas de describir la avalancha de empresas de adquisición de fines especiales (SPAC) que han golpeado los mercados durante el año pasado.

Los SPAC son esencialmente empresas de cheques en blanco que recaudan dinero en una oferta pública inicial con el objetivo de comprar una empresa privada y hacerla pública.

Ya este año, 144 SPAC han recaudado $ 45,7 mil millones, según muestran los datos de SPAC Research, a menudo respaldados por inversionistas y celebridades de alto perfil.

La tendencia no está exenta de mala prensa. Los bancos de inversión que gestionan los acuerdos ganan comisiones al encontrar al SPAC una empresa que adquirir, en dos años. Eso genera temores de una debida diligencia insuficiente.

Si bien es principalmente un fenómeno estadounidense, los SPAC también están surgiendo en Europa. El ex director ejecutivo de UniCredit, Jean-Pierre Mustier, y los magnates alemanes Christian Angermayer y Klaus Hommels han anunciado SPAC.

Los lanzamientos de SPAC son abundantes, pero la forma en que se desarrollen las adquisiciones reales, o «deSPACing», mostrará si la tendencia dura.